[DB하이텍] 3Q21 실적 - 서프라이즈

 

지난주 금요일 (2021.11.12) DB하이텍의 3Q21 실적 발표가 있었다.

 

필자는 아래 손익계산서를 보고.. 깜놀 했음 ^^

1. 3Q21 영업이익 - 창사이례 최초 1천억 돌파, 순이익 급증

3Q21 매출은 3,284억원 (yoy +36%, qoq +20%)

영업이익은 1,190억원 (yoy +77%, qoq +46%)

당기순이익은 927억원 (yoy +97%, qoq +57%)

로 매우 놀랄만한 성과가 나왔다. 

 

특히 분기 영업이익이 1천억을 최초로 돌파하는 기염을 토했다는것이 매우 의미있다고 생각한다. 

네이버 파이낸스에 나와있는 3분기 컨센이.. 매출 3,027억, 영업이익 985억 이었는데.. 

이 컨센 대비.. 매출은 약 9% , 영업이익은 약 20% 상회하는 매우 놀라운 결과다.

그리고 당연히 분기 영업이익률도 36%로.. 필자가 확인한 분기별 영업이익률 중 가장 높은 수치임.

 

그 이유를 찾아보자니.. 아마도..

① 21년 연초부터 8인치 파운드리 판가 인상이 있었음..

② 크지는 않지만.. CAPA를 꾸준히 증가시키면서.. 공장을 풀로 돌리고 있는 상황

③ 그리 크지는 않겠지만..최근 원달러 환율이 올라간 영향도 어느정도는 있을 것이라 추정

정도로 생각된다.

 

근데.. 필자가 가장 놀랐던점은.. 당기순이익의 급증이다.

- 작년부터 감가상각비가 증가(기계장치 내용연수 11년 → 6년으로 변경)에도 불구하고.. 작년 동기 대비 거의 2배에 가까운 증가가 있었다. 

- 이는 본 기업의 체질이 변모하고 있다는 점으로 생각된다.

- DB하이텍의 경우.. 파운드리 사업을 영위하고 있지만.. 경쟁사 대비해서.. 언제나 저평가 종목이었다.

- UMC의 경우.. PER이 약 15배 수준.. DB하이텍은 10배 수준.. (넘사벽 TSMC는 30배 수준)

- 지금은 반도체 쇼티지 상태이며.. 단기적으로 해결되지 않을 것이라 생각하고.. 필자의 목표에 다다르면..전량 매도를 할 생각임 (참고로 작년 말에.. 보유비중을 30%로 줄인 상태여서.. 보유 비중은 낮음)

 

2. 2022년 실적은??

솔까말..이것을 누가 알겠냐??

하지만.. DB의 사업군인 8인치 파운드리의 경우.. 당분간.. 그 수요는 꾸준히 증가 할 것으로 생각된다.

 

TWS(무선이어폰)만 생각하더라도.. 2019년부터 연간 1억대씩 증가하고 있는데.. 여기에 탑재되는 MCU, PMIC 등이 주로 8인치에서 생산되고 있다.

MCU의 경우 TWS 1억대를 생산하기 위해서는 30K/월 CAPA가 소요되는것으로 추산된다고 한다. 여기에 PMIC까지 감안하면.. TWS 1억대 생산에 대응하기 위해서 8인치 CAPA는 최소 80K/월 수준이라고 보여짐.

 

그리고.. 현재 제품 발주 시 약 50주의 리드타임이 걸린다는 소문을 들었다. (물론 제품마다 다르겠지만.. 통상 1년의 리드타임이 걸린다는 이야기)

그러므로.. 현재는.. 내년 Full Capa 수준으로 공장을 가동 할 수 있는 수주가 완료되었다고 판단한다. 지금 시즌이.. 예전 2007년 조선 호황기(조선 기자재들도..공급자 우위였던 시절이라 조선 기자재 업체 주가가 엄청나게 불을 뿜었음)처럼.. 파운드리 호황기라고 본다. (작년 말에 너무 빨리 시장에서 떠난점.. 반성중)

 

그래서.. 적어도 21년보다는 좋은 실적을 예상하고.. 

① 공장 CAPA가 내년까지.. 150K/월 까지 증가를 예상함. (현재 138K/월, 21년초 129K/월)

② 8인치 파운드리 판가는 추가적으로 상승할 것임 (대만 선두업체들이 판가를 올리는 중)

의 이유로..

22년 매출 : 1.4조 (yoy +20%) 

22년 영업이익 : 5천억 (yoy +32%) 영업이익률 36%

를 예상해본다.

 

만약.. 위 예상이 맞는다면..

PER 12배 적용 시 약 12만원의 목표가가 나옴. ㅎㅎㅎ 

(너무 뜬구름 잡는 이야긴가???)