[리노공업] 이베스트 리포트 내용 점검 + 목표주가 비교

 

금일..이베스트증권 정홍식 애널의 리포트가 발행되었다. 

제목은 '3분기에도 고성장 흐름 유지되고 있다!'

 

그 내용 중 몇가지 및 얼마전 나온 신한금투 리포트 내용을 필자의 의견과 비교하고자 한다.

 

1. 3Q21 매출 및 영업이익 추정

1) 이베스트 리포트 (21.09.24) 에서는 

   매출 702억, 영업이익 280억 전망을 하고 있다.

2) 신한금투 리포트(21.09.14) 에서는 (관련 포스팅은..아래 링크에 있음)

   매출 733억, 영업이익 310억 전망을 하였고..

3) 필자의 예상 (관련 포스팅은..아래 링크에 있음)

 매출 820억, 영업이익 328억 예상함. (영업이익은 최근 4분기 영업이익률 평균치인 40%를 가정하여 계산하였다. 매출은 7, 8월 부산 수출 통계를 확인 후 9월은 7월 수출액 대비 10%가량 감소한 수출액을 가정하였다. - 추석 연휴로 인한 영업일수 감소 영향 및 최근 3개년간 9월 실적이 7월 대비 낮은 기록 감안함.)

 

애널들의 컨센이 필자의 컨센과는 차이가 많이 난다. 실제 3Q21 실적 발표 후 비교를 하면 재밌을 것 같다.

 

https://yusae8th.tistory.com/59

신한금투 레포트 리뷰 [리노공업]

https://yusae8th.tistory.com/77

[리노공업]3Q21 실적예상 - 9/15 포스팅 내용 수정본

 

2. 매출 추정의 근거

 1) 이베스트 

 - 부산지역 반도체 수출액이 7~8월 합산해서..+35%yoy 증가했기에.. 리노공업의 3Q20 매출 대비 35% 증 가로 예상했다고 한다. 그래서 실제로 확인을 해 봤다.

3Q20 매출액 & 영업이익 = 530억 & 204억

계산) 530 x 1.35 = 약 715억 매출이 나오고.. 영업이익은 약 40%를 가정하고 나온 수치인 것으로 보인다.

 

 2) 필자

- HS코드를 확인하고.. 리노핀 & 테스트소켓 수출 실적을 확인했다. (물론 HS코드가 100% 맞다는 보장은 없지만.. 어느정도 맞을 것이라 추정함.) 그랬더니.. 작년 7~8월 대비해서.. 약 63% 증가로 확인이 되었다. (환율의 영향도 약간은 있음) 그래서.. 필자는 매출 820억을 예상하고 있다. - 예상이 많이 빗나가게 된다면..엄청 쪽팔릴 것 같다만.. 뭐~ 필자는 본업이 공돌이니까~ 다음에는 필자의 가정이 어디에서 틀렸었는지 분석하고.. 보완하면 된다고 생각한다.

 

 

3. 목표주가 비교

1) 이베스트 목표주가 : 24만원으로 상향 (기존 21만원)

① 리포트에는..과거 5년 EPS growth CAGR 11.2%를 가정하고 계산을 한다고 나와있다. (최근.. 급격한 성장세를 감안하면.. 5년의 기간 설정은..보수적인 가정이며.. 나름 합당한 판단이라 생각한다. 근데..테이블에서 나온 EPS 컨센은 59% 상승인데?? 20년 EPS : 3,648원 , 21년 EPS : 5,804원.. 이게 무슨일인가??? 혹시..필자가 뭔가를 착각한 것일 수도 있을 것 같은데.. 혹시 아시는분 있으면 댓글로 알려주시면 감사하겠습니다.)

 

2) 신한금투 목표주가 : 23.3만원

① 22년 예상 EPS (6,224원) x 20년 최고 PER (37.5) 적용

 

3) 필자의 1차 단기 목표주가 : 25.2만원

21년 예상 EPS x 목표 PER = 25.2만원

① 21년 예상 EPS : 6,300원 (하기 데이터 합계 = 6,361원 에서.. 십원이하 버림)

- 계산 근거

 ⓐ 1H21 EPS = 3,531원 (실적 발표 기준으로 확정값)

 ⓑ 3Q21 EPS = 1,721원 (영업이익 328억 가정 & 순이익은 영업이익 80%로 가정)

 ⓒ 4Q21 EPS = 1,109원

(기존 1Q~3Q 평균영업이익 vs 4Q 영업이익 비율을 4Q21 영업이익 추정에 사용.

17~20년 1~3분기 평균 영업이익 vs 4분기 영업이익 평균 비율 84%이나..2019년의 경우 예외적으로 4분기 영업이익 이 1~3분기 대비 133% 높았음. 

그러므로 나름 보수적인 관점으로 2019년 데이터 제외하고~ 17, 18, 20년 평균을 4Q21 실적 예상에 대입함. - 17, 18, 20년 평균은 약 68% / 거기에 순이익은 영업이익의 80% 수준으로 가정)

 

② 목표 PER = 40 (현재 반도체 테스트 시장에 대한 미래 성장율 및 동사의 고부가가치 제품 장악력 고려)

 

4) 필자의 2차, 3차 목표주가 : 아직 미정~

① 필자는 보통.. 1차 목표 도달 시 일정 보유분 매도하여 어느정도 원금 보전 후.. 기존 수익으로 나머지 주식들을 굴리는식의 투자를 진행한다. 그러기에.. 상기 1차 목표가 도달이 가까워지면.. 추가로 2~3차 목표주가를 계산하고자 한다.

 

본 포스팅은.. 필자의 개인적인 추론, 및 계산에 근거한 글입니다. 단순히 이런 로직으로 투자를 하는 사람도 있구나~ 하는 정도로 글을 봐 주시면 좋겠습니다. 본 포스팅에 수록된 내용은 그 정확성이나 완전성을 보장할 수 없으므로 참고로 활용하시기 바라며, 만약 유가증권 투자 시 자신의 판단과 책임하에 최종결정을 하시기 바랍니다. 따라서 본 포스팅은 어떠한 경우에도 증권투자 결과에 대한 법적 책임소재의 증빙자료로 사용될 수 없음을 알려드립니다.