지속되는 배터리 화재에 관해 (feat. LG)

 

 

한경컨세서스에서 여러 레폿을 보던 중 LG화학 관련 레폿이 있어서.. 읽고 난 뒤 필자의 사견을 남기고자 포스팅을 한다.

 

이번주들어서 LG화학 주가가 12% 이상 드라마틱하게 폭락했다. 

지난주말부터 오늘까지 LG화학 관련 이슈 사항들이 아래와 같다.

 

1. GM 추가 리콜

2. 폭스바겐 ID3 화재

3. 미국 ESS 화재

4. 엔솔 상장심사 연기 신청

 

그러면서.. 향후 LG화학 주가에 의문이 생긴다.

1. 대손충당금 문제 

국내 배터리 셀 업체들은 평균적으로 매출의 1~2%정도를 충당금으로 설정한다. 하지만 코나 리콜 당시에도 현대 : LG = 3 : 7의 비율로 리콜 비용을 분담했었다. 이번 GM VOLT의 경우는 합계 2조원대의 리콜 비용이 추산되는데.. VOLT 1차 리콜 비용 (8억달러 = 약 9,320억원) 관련해서 LG전자 : LG엔솔 충당금이 2346억(전자) : 910억(엔솔) 이었으니.. 이번 2차 리콜 비용까지 정산하면.. 적어도 이번 2차 리콜 비용 10억 달러에 대입해보면.. 충당금을 약 1,138억원 추가로 잡아야 할 것으로 계산된다. (2Q21 충당금 계산 비율을 그대로 대입하면) 

하지만.. 2분기 계산식으로 대입하면.. GM : LG 비용 분담 비율이.. 6:3 정도인데.. GM이 이렇게 나올 리가 없다고 본다. 코나때의 분담 비율을 감안해서.. GM : LG = 3 :7 로 가정하면.. LG는 2분기 비용 제외하고.. 약 1.5조원을 충당금으로 확보해야 할 것으로 보인다. ( 21,245억 x 0.7 - 3,256억  = 14,871억) 그 중 LG전자와 LG엔솔의 비율을 2분기와 동일하게(2.58 : 1) 감안하면.. LG엔솔은 4,154억을 추가로 잡아야 할 것으로 계산된다. (정확한 금액은 3사간 합동 조사가 마무리 되어야 어느정도 나오겠지)

 

2. 3Q21 예상 영업이익

LG화학의 기존 3Q21 영업이익이 1조원 언더로 예상된다. (2Q21 영업이익 : 2.23조) 기존 컨센서스는 약 1.3조원 정도였으나.. 화학부문의 피크아웃, 배터리 분야에서의 지속 문제 등으로 인해 3Q, 4Q 지속적으로 1조원을 하회 할 것으로 예상한다. (개인적 뇌피셜이며.. 다른 애널리스트들의 컨센을 확인하지 않았음) 이에..필자는 당분간은 LG화학으로의 유동성 유입에 영향이 있을 것이라 판단한다. 

 

3. 고객신뢰도 문제

가장 심각한 문제가 고객 신뢰도 문제라고 생각한다. CATL과 세계시장 1위를 다투고 있던 상황에서.. 연이은 화재문제가 발생하고 있으니.. 내가 고객이라도 불안해서 LG배터리 장착된 차량 구매를 꺼릴 것 같다. (이게 가장 큰 문제다.) 현재는 수주 잔고가 최대이지만.. 미래에도 과연?? 이라는 의문이 드는 것이 문제다.

본 건에 대한 이야기는 오늘 적었던 글 참고.. (굳이 개인 생각을 적었던 글이라.. 뭐.. 참고까진 아닌 것 같다만..)

https://yusae8th.tistory.com/36

LG화학.. LG화약

 

4. 몇년간 화재 원인을 찾지 못하고 있는데...

2018년 ESS 화재 사건부터 시작해서.. 최근 자동차 배터리 화재까지.. 지속해서 불이 나고 있는데.. 아직 명확한 원인을 찾지 못하고 있는 상황이다. IPCC에서도 적극적으로 탄소 중립에 대한 DEAD LINE을 당기고자 하는 상황에.. 내연기관 자동차가 설 자리가 점점 좁아진다는 것은 명확한 사실이다. 그렇기에 전기차 또한 향후 지속 성장할 수 밖에 없는 산업이라고 생각한다. 하지만.. LG화학과 같은 NO.1 회사에서조차 몇년간 원인을 밝히지 못할 정도의 진입장벽이 높은 시장이라면.. 다른 후발주자들의 리스크 또한 매우 높을 것이라 생각한다. 그렇기에 배터리 사업 자체의 파이가 커질 것은 명약관화 하다만.. 이러한 풍파를 견뎌가며..지금 시점에서 LG화학 주식을 지속 가져간다는 것은 다시 한번 생각을 해 봐야 할 것 같다. (예전 테슬라가 품질문제로 회사 망한다 했을때랑은 상황이 다른 것 같다.)

 

그래서 결론은???

 

LG야.. 미안하다만.. 오래는 못기다려줄 것 같다 ㅜ.,ㅜ