리노공업 (2Q21)창사 이래 최대 실적

 

2021년 08월 17일 발표된 리노공업 반기보고서를 리뷰한다.

 

1. 2Q21 실적 - 어닝서프라이즈 (창사이래 사상 최대 실적)

동사는 비메모리 반도체향 비중이 90% 후반대의 기업으로, 이번 2분기 매출 789억 (yoy +44.0%, qoq +15.6%), 영업이익 344억 (yoy +63.4%, qoq +23.2%, opm 43.6%)라는 놀라운 성과가 나왔다. 이는 내가 기존에 모니터링 하던 애널리스트들의 추정치를 매우 상회하는 실적으로 창사 이래 분기 실적 최대치이다.

 

내가 초기 투자했던 이유가 10년간 지속되는 30%대의 영업이익률에..매출이 꾸준히 증가하고 있는 모습을 보고..투자를 했던 것인데..(이익률은 고정인 상태라면.. 매출 증가율이 이익 증가율과 같을것이고..과거 10년간 매출과 영업이익이 역성장 한 적이 없는 히스토리를 긍정적으로 봤음.) 올해 1분기 영업이익률 40%를 상회하더니.. 이번 분기에는 43.6%라는 미친 실적을 보고..놀라움을 금치 못하였다. 

반기 포괄손익계산서

 

2. 영업이익률 상승의 원인

상대적으로 수익성이 높은 IC 테스트소켓이 471억 매출(2분기 실적)을 올려서..영업이익률이 기존 대비 더 높아진 것으로 추정된다. (아래 주요 제품 등의 현황 참조)

그리고 아래 매출 실적을 확인하면..리노핀도 높은 성장을 하고 있지만.. IC 테스트소켓의 경우 매우 높은 성장을 하고 있다. (반기에 벌써 작년 한해 실적의 85%정도의 실적을 냈다.)

 

주요제품 및 서비스

매출현황

 

3. 연구개발 비용 증가

 

매출액 대비 연구개발은 3%대로 유지되고 있으며, 매출 증가에 따라 연구개발비도 증가된다. 

이는 좋은 선순환 구조를 만들어낼 수 있으며.. 이러한 연구개발이 향후 실적 증대에 더 큰 밑거름이 될 것이라 생각한다.

 

4. 현금흐름표 확인

영업활동현금흐름 (??)

- 전년 비 약 23% 감소 (약 120억 감소)

투자활동현금흐름 (양호)

- 전년비 약 50% 증가  (투자금 약 58억 증가)

재무활동현금흐름 (양호) 

- 전년비 약 22% 증가 (약 46억 증가) 하지만 99%가 배당금이었음.

 

현금흐름표

 

전체적으로 양호한 실적이다. 근데 영업활동현금흐름은 왜 나빠졌는지 추가로 확인해보자.

영업활동현금흐름 120억 감소 (yoy)

1) 재고자산 증가 확인 :  약 15억 감소 (재고가 감소했으므로 영업활동현금흐름 증가의 요인)

2) 부채 감소 확인 : 384억 증가 (부채 증가하였으므로 영업활동현금흐름 증가의 요인)

3) 미지급금 감소 확인 : 미지급금 증가 

 

3) 그럼 도대체 원인이 뭐야?? 4시간 넘게 반기보고서를 달달 뒤져보고.. 인터넷을 뒤져봤는데..

   원인을 못찾겠다. IR 담당에게 물어보자.. ㅜ.,ㅜ (IR담당께서는 내일 전화 좀 받아주세요^^)

 

그래서.. 결론은???

 

 

주담에게 물어볼게요